貼現業務盈虧平衡分析及收益率測算
商業匯票貼現是指商業匯票的持票人，在匯票到期日前，為了取得資金而將票據轉讓給銀行的票據行為。
商業匯票貼現既是一種票據的轉讓行為，又是銀行的一種授信方式，它是收款人（即持票人）在需要資金時，將未到期的承兌匯票，以貼付自貼現日至票據到期日的利息為條件，經過背書後，轉讓給銀行，銀行將票面金額扣除貼現利息後的餘額付給收款人使用。匯票到期時，銀行憑匯票直接向承兌人收取款項。
目前商業銀行基本上只對銀行承兌匯票辦理貼現，只要辯明票據的真偽，貼現業務的風險幾乎趨於零。風險的固定性和可控性是貼現業務與傳統信貸業務的顯著區別之一。此外，商業銀行的貼現票據還可以辦理再貼現，通過占用央行資金擴大經辦行的信貸規模。以較少的資金投入獲得較大的收益，是貼現業務的又一特點。本文旨在分析票據貼現業務的盈虧平衡點並測算實際收益率。
一、票據貼現業務的收入與成本構成
1.票據貼現業務的收入就是貼現利息，當貼現的匯票金額一定、貼現期限一定時，其多寡就取決於貼現利率的高低。1996年央行曾規定貼現利率按同檔次貸款利率下浮3％執行。目前只給出了浮動範圍，規定貼現利率不得低於再貼現利率（2.16％），最高不超過半年期流動資金貸款利率（合浮動）。目前的貼現利率實際上已是市場化的利率，它的高低完全取決於票據市場的供求關係，再貼現利率僅僅作為一種獨立的基準利率。
2.票據業務的成本，主要包括再貼現利息支出、貼現占用資金的成本、營業稅金及附加、人力與費用投入的實際成本等。
3.票據貼現業務的淨收入=貼現利息收入一再貼現利息支出一營業稅金及附加一占用資金成本一人力及其他費用。
在貼現規模一定的前提下，再貼現利息的支出隨著再貼現利率的上升而加大，隨再貼現利率的下降而減少，而再貼現利率的高低將取決於央行的貨幣政策；影響貼現占用資金成本的因素包括再貼現的比率及貼現與再貼現之間的時間間隔，間隔時間越長，再貼現比率越低，票據業務占用資金就越多，占用資金的成本就越大，而時間間隔長短和再貼現比率高低完全取決於央行對再貼現規模的控制；投入票據業務的人力與費用隨著票據業務量增大及票據市場競爭的加劇而增加。
二、票據貼現業務盈虧平衡分析
盈虧平衡分析是衡量一項業務能否開展的重要手段。就票據業務而言，首先須引入“機會成本”概念。所謂機會成本就是因資金用於票據貼現而喪失了用於其他業務的機會所遭受的損失。換句話說，用200萬元資金辦理貼現，就少發放200萬元貸款，在取得貼現利息的同時，也失去了獲取貸款利息的機會。因此，票據貼現的淨收益必須抵補所遭受的機會損失，該項業務才實現盈虧平衡。票據業務盈虧平衡點就是占用資金用於票據業務所取得的淨收益等於占用資金用於其他業務取得的淨收益的經營點，即機會成本為零的臨界點。在不考慮投入的人力、費用等情況下，票據業務的收益就等於貼現利息收入減再貼現利息支出、減營業稅金及附加，用公式表示如下：
貼現利息收入×（l－7.5％）一再貼現利息支出一占用資金成本=同等資金占用用於其他業務的收入×（l－7.5％）一占用資金成本
用於其他業務的收入等於所占用資金乘以同檔期上有資金利率，這樣做的原因是將銀行承兌匯票貼現的風險程度與上存資金的風險程度視為相同（金融企業往來收入不納營業稅）。上述公式變化為：
貼現利息收入×（l－75％）—再貼利息支出一占用資金×同檔期上存資金利率
根據這一思路，在盈虧平衡狀態下分別以下三種情況分析：
1.再貼現利率保持不變，再貼現比率隨貼現利率的變化。
2.貼現利率保持不變，再貼現比率隨再貼現利率的變化。
3.再貼現比率保持不變，貼現利率隨再貼現利率的變化。
假設年累計貼現額100，000萬元，平均貼現期90天，再貼現時間間隔為1天，再貼現間隔占用資金忽略不計，不考慮人力、費用等的支出。營業稅金及附加為75％，上存資金利率設定為4.5％。
（l）當再貼現利率保持在2.16%的水平時，隨著貼現利率的下降，要求再貼現的比率上升。當貼現利率下降到2.88％時，再貼現比率必須達到77.18％，才能保證票據貼現業務的收益不小平上存資金的收益。
（2）當貼現利率保持不變時（3.90％），隨著再貼現利率的上升，要求再貼現比率也上升。當再貼現利率在當前水平基礎上調高1個百分點時，必須有63.58％的貼現票據辦理再貼現，方可以保證機會成本為零。
（3）當再貼現比率保持不變時（目前商業銀行的再貼現比率約為50％左右），隨著再貼現利率上升，要求貼現利率也上升。當再貼現利率較目前調高三個百分點，達到3.16%時，貼現利率就要上升0.53個百分點以保證機會損失為零。
三、票據貼現與傳統信貸業務收益率比較
票據貼現業務是一項風險較低的有別於傳統信貸業務的金融業務。由於它的風險低，因而貼現利率一般比同期貸款利率低。特別是近兩年，各商業銀行為了獲取票源，往往利用降低貼現利率來吸引客戶，使該業務的賬面收益比發放貸款的收益少很多，但通過辦理再貼現不僅可以彌補因貼現利率低而減少的利息收入，而且還可能獲得更高的收益。下面這個實例可以清晰地描述票據貼現業務的實際收益率與傳統信貸業務收益率的差異。
某銀行累計貼現額100，000萬元，貼現利率為4.68％，再貼現比率為20％，再貼現時間間隔為1天，再貼現利率2.16%，營業稅金75％，見下表。
貼現淨收益=1170×（1－7.5％）－10680＝975.45萬元
設同等資金的占用要實現這一收益的利率為a％，則有下列等式：
975.45＝ 7220000×a％＋360（l－7.5％）
若不考慮再貼現的時間間隔，測算的收益率a%=5.266％，與精確計算的結果相差僅0.008個百分點。
當再貼現的比率為80％，時間間隔為一天時，a％＝13.56%；若不考慮再貼現的時間間隔，a％＝14.06％，與上述的結果相差也不過0.5個百分點。為了簡化計算，本文所測算的票據業務收益率不考慮再貼現的時間間隔。
設定：累計貼現額100，000萬元，平均貼現期90天，再貼現利率2.16%，再貼現時間間隔、資金在途時間均忽略不計，營業稅金為75％，貼現利率分別設為4.68％、4.20％、3.72％。
儘管票據貼現業務的名義利率偏低，但其特殊性決定了其收益率並不一定比風險不確定的傳統信貸業務低。例如，當貼現利率降為3.72％時，只要再貼現率達到55％以上就可以與同期貸款收益率基本持平。
上述分析表明，票據貼現業務是高收益低風險的資產業務，這種收益與風險的不對稱無疑會為商業銀行帶來穩定的利潤增長。此外，票據貼現業務的發展必然帶來穩定的資金存款的增長，這也是票據業務除利差之外的又一收益。
