交割日魔咒

所謂"交割日魔咒"，說是魔咒，並不恰當。我們一般稱“到期日效應”，指的是在股指期貨最後交易日（即交割日）當天，因股指期貨到期的原因引發的期貨和現貨成交量和波動率發生扭曲的現象。其產生原因是由於股指期貨採用現金交割方式，且交割結算價的設定可能與現貨市場標的指數的某一時點的價位有關。

基本信息

• 中文名：交割日魔咒

• 別稱：到期日效應
• 套用於：股票交易
• 產生原因：與價位有關
• 來自：財經學科

概念

交割日魔咒

但是，事實上，並非所有具有股指期貨產品的市場都會發生“到期日效應”，是否發生“到期日效應”，根本機制在於股指期貨的交割結算價是怎么確定的，股指期貨最後交易日是否與現貨市場交易活躍日正好相重疊，以及股指期貨到期日與其他衍生品是否同時到期等因素決定。即使交割日存在現貨市場交易量放大等情況，也無法就此證實是多空雙方爭奪股指期貨交割結算價引發的。
“到期日效應”在海外市場並非普遍存在，通過實證分析，台灣、香港等當前的股指期貨市場並不存在“到期日效應”。不過，在股指期貨市場發展初期，這種現象因為沒有市場成熟經驗可借鑑而時有發生，甚至成熟市場還會出現“三重巫效應”，也就是在股指期貨，股指期權到期時發生的不同於往常的一些交易現象，相關研究發現：在所有指數衍生品契約同時到期日的最後1小時，會出現異常大的交易量和較小的股價波動。在到期日收盤前的最後半小時，S&P500股票的交易活動顯著降低，在到期日開盤階段顯著增長。台灣股指期貨的交割結算價曾經經過多次修改，實現了消除“到期日效應”的目標，因此說，股指期貨是否發生“到期日效應”的關鍵在於其交割結算價的制度安排。

另一類

另外值得一提的是，股指期貨在規模很小的時候，從作用機制上並不會對現貨市場造成任何影響。市場有人士認為新加坡的新華富時A50股指期貨交割日曾經造成對A股的衝擊，這就是魔咒之體現，但是從新加坡股指期貨規模最多不超過幾百手、後來就只有不超10手的持倉量來說，魔咒之說盲目誇大了新加坡A50的市場影響力。現貨市場自身波動是正常的。一有波動就指責是股指期貨造成的，是捕風捉影、不負責任的臆斷。