目錄
讚譽
前言
第一部分 風險管理
第1章 確定風險的大小 / 2
風險可以是金錢、情感上的風險，也可以是用時間、努力或精力來衡量的風險。
第2章 正確把握風險時機 / 17
我堅信，離開富達基金的正確時機已經到來。
第3章 依靠知識、技能及經驗 / 28
孔蒂珠寶的案例向我們展示了一個歷史悠久的家族企業如何憑藉多年積累的知識與技能，在珠寶業最高端的交易桌上贏得一席之地。
第4章 對承諾和預測永遠保持懷疑 / 37
缺乏懷疑性，是投資界的大忌。如果輕信別人，你就會賠錢。要成為成功的股票投資者，你既要有強烈的懷疑精神，又要對所認同的理念無比忠誠。
第二部分 商業
第5章 跳槽 / 50
準備創立新公司時，有哪些個人風險因素需要著重考慮呢？我認為主要有三點：財務情況、長期安全性及聲譽。
第6章 經營公司 / 65
一個好的想法，之所以能被稱為“好”，在於剛好能在恰當的時機發揮作用。
第7章 渡過危機 / 87
里奧·德沃爾斯基曾在20世紀70年代管理富達的逆向基金，這是富達歷史最悠久、規模最大的基金之一。我從里奧那裡學到的投資邏輯之一便是，你應該永遠對自己的投資決策感到不安。
第8章 解決難題 / 102
當我們處於危機之中時，總是不得不做出一些重要的決定。還好，熟練掌握風險分析框架，能夠幫助我們更好地應對這些挑戰。
第三部分 投資
第9章 泡沫 / 124
股票市場是一個絕佳的均衡器。對於我們這些在股市中生活、工作、打拚的人來說，必須對股市有足夠的敬畏。
第10章 風險與結局 / 145
作為專業投資者，數字是我們的工具。我們研究公司與行業，通過數據來證明某項投資決策的合理性。面對損失金錢的風險，數據是我們制定投資決策的依據和保護傘。最近，我回顧了公司過去10年的投資表現，用理性風險承擔原則解釋了公司經歷的重大事件。這其中，既有成功的案例，也有慘敗的經驗。
第11章 知識與懷疑 / 161
到底應該確信還是懷疑自己的知識，是投資界最有意思的問題之一。
第12章 交易大師 / 182
在我的投資生涯中，有幸與多位投資大師共同工作。投資大師們對於理性風險承擔有著天生的領悟能力，他們對自己投資的公司及板塊有著深刻的了解，本能般地懷疑其他人的預測數字，無論是彼得·林奇、喬治·范德海登，還是戈登·克勞福德，他們都在從業的幾十年間展現了非凡的投資技能，破譯的市場信息遲早被市場認可。他們發現巨大的投資機會，在確定投資規模及投資時機時小心謹慎，但又信心滿滿、無所畏懼。
第四部分 生活
第13章 逆境 / 204
我們一生都在衡量風險與收益。那時，我是一名事業心極強的年輕女性，從未想過會在30歲時生育4個孩子。然而，生活就是和你開了這樣的玩笑。
第14章 走鋼索的人 / 218
有些人承擔的風險過大，有些人承擔的風險過小。但是風險的大小往往和最終的結局無關。
第15章 跑步 / 232
每天早上五點半，我都會外出跑步。路上又黑又冷，這便是我每天應對風險的開始。
後記 / 242
在我的事業及生活中，我經歷過很多高壓情景，在制定重大決策時，風險總是無法迴避的。學會評估及處理這些不確定性，是我一生中所面臨的最大挑戰之一。
致謝 / 245
注釋 / 247
譯者後記 / 250
作者簡介 / 252
前言
我的工作是和風險打交道，你也一樣。每天，我們都要應對各種充滿不確定性的情況，這些情況可能沒有危害，也可能非常危險；可能無關緊要，也可能會使我們付出昂貴代價。我們可能會在擁擠的路口將車強行併入車道；可能會在會議上打斷同事的發言，發表有爭議的觀點；可能會一時衝動，不計後果地投資朋友的創業項目；也可能會吃下一份乳酪漢堡，暗喜吃到了薯條，而不是沙拉。
上述行為可能會導致多種後果：你可能會遭遇交通事故、消化不良、財務危機，也可能平安無事、順利到家。這些例子說明在日常生活中，與風險有關的決策無處不在。然而，我們卻經常意識不到潛在的危險，即便是應該仔細對形勢加以評估時，我們所做的努力也遠遠不夠。
日常工作中，我一直在應對不可預測的情形。我供職的公司代理客戶投資，為客戶管理財富。客戶信任我們的專業判斷，願意支付費用讓我們代其做出艱難的投資決定。我們通過成功分析風險，幫助客戶避開重大財務損失賺取利潤。本書的重點便是探討如何制定理性的風險承擔策略，從而最佳化決策結果，增加財富淨值。
除了中間幾年去商學院學習外，成年後，我一直從事投資風險評估工作。自五年級起，我便對股票市場產生了濃厚的興趣。那一年，卡爾亨（Culhane）老師帶領我們創建了一個投資組合，我們在全年課程中跟蹤這個投資組合的走勢，記錄自己的損失與收益。那一年是1967年，那個投資組合最初包括IBM公司、施樂公司（Xerox）、克爾-麥吉公司（Kerr McGee）、聯合技術公司（United Technologies）以及伊士曼柯達公司（Eastman Kodak）的股票。我的投資決策包括賣掉聯合技術公司的股票，買入Flying Tiger的股票；賣掉伊士曼柯達，買入雅芳（Avon）的股票。那些年正值牛市，我們都大賺了一筆，可惜只是在賬面上。不過，我覺得卡爾亨老師自己在股市中是活躍分子。
後來，我去了大英國協學校（Commonwealth School）念高中。這是波士頓的一所私立高中，它的創始人兼校長查爾斯·梅里爾（Charles Merrill）非常慷慨，為我提供了一筆豐厚的獎學金。他的父親老查爾斯E.梅里爾（Charles E. Merrill Sr.）是美林銀行的聯合創始人。1我請梅里爾校長幫我在美林銀行爭取一個職位。美林銀行在卡普利廣場（Copley Square）設有辦公室，就在學校附近。作為堅定的自由主義者，梅里爾先生先是將頭埋入手中，劇烈搖頭。但最終，他抬起頭來看向我，並答應了我的請求。他同意幫我安排，讓我參加美林分支機構主管比爾·斯勞特（Bill Strott）的面試，但我必須答應他，永遠不會成為一名“資本主義者”。那時我只有16歲，並不能確切理解“資本主義者”的意思，我答應了他。（若干年後，我因沒有遵守諾言而向梅里爾先生道歉。）第二天，我在公告欄上看到了梅里爾校長給我的留言：“與比爾·斯勞特先生的會面安排在下午三點半。要穿裙裝！！！”我按時去了，斯勞特先生迫於情面雇用了我，安排我做一些零散的工作。這是我在投資界的第一份帶薪工作，我仿若置身於天堂。
如今，我在自己參與創立的投資公司奧里斯（Aureus）公司擔任CEO。這家公司創立於十餘年前，創立之初便遭遇了美國歷史上罕見的金融危機的侵襲。因此，我深切體會到創建一家新公司無法迴避的風險。在創立奧里斯之前，我在美國富達投資集團（Fidelity Investments）工作了22年，負責管理的大型成長型基金的資產額超過120億美元。在富達工作期間，我深刻認識到大額股票交易的風險，並努力在長期跑贏市場。在這些年裡，我還養育了4個孩子，這為本就非常豐富的風險決策日程增添了新的維度。
《勝算》一書運用理性風險承擔的四大原則來分析各種類型的風險情景。這四大原則包括：確定風險的大小，選擇合適的時機，依靠知識與經驗，對承諾與預期存疑。在多年經驗的基礎上，我總結出風險評估的這四大原則，它們幫助我完成了人生中不同領域的多個艱難挑戰。本書將通過真實案例對這四大原則及其套用加以論述，案例的主人公要么十分精通這套理性風險承擔策略，要么在這方面栽了跟頭。
本書對每個原則的各個參數分別進行探討，進而將這些原則廣泛套用到商業、投資、生活中去。其中，第一部分論述了每個原則的要點及理論框架，並討論了每個原則對應的案例。第二部分論述了如何將這些原則套用到商業領域，以及我從一家公司離職後創立新公司，並在嚴重的金融危機中經營新公司的經歷。第三部分論述了我與其他投資人如何將理性風險承擔原則套用到投資工作中，以及因不重視這些原則而導致投資失敗的案例。第四部分則通過幾個生活困局，論述了如何將這些原則套用到個人生活領域。
隨著對這四大原則探討的不斷深入，我們將愈加深刻地認識到需要用到它們的情景是如此之多。它們能夠幫助我們選擇正確的道路，避開潛在的危險。沒有妥善處理風險的後果可能非常嚴重，可能會損失金錢、產業、聲望、健康，甚至失去生命。無論是創立新公司，投資朋友的企業，養育一個孩子，還是在夜間跑步，《勝算》都能為你提供一個穩健、易懂的框架，來分析每日生活中的風險與
收益。
本書中的案例短文，既有真實故事，也有將我遇到的多個事例糅合在一起虛構的故事。分析這些案例的目的在於展示風險在生活中的重要地位。風險如果被妥善處理，可能會帶來積極的結果；如果被誤讀或處理不當，或許會帶來巨大的災難。書中的部分案例是我的親身經歷，這些案例也展示了我是如何學會應對風險的。
小時候，我在一張便簽紙的中間畫一條豎線，在豎線兩側列出轉學的好處與壞處。自那時起，我便體會到了風險分析的樂趣。我仍然記得年輕時所做的明智決策，比如商學院畢業後選擇工作，或是與未來的老公約會。當然，我也做過一些很失敗的決策，比如暴風雪來臨時等太久才步行回家，因而不得不在捷運里等好幾個小時。我們不斷從成功與失敗中汲取經驗和教訓。接下來，我將與大家分享通過評估風險承擔決策收穫的一些見解，這裡面既有我自己的總結，也有其他人的經驗。
作者簡介
凱倫?費爾斯通（Karen Firestone）是奧里斯資產管理公司的主席、CEO及聯合創始人。奧里斯資產管理公司致力於為家庭及個人提供現代資產管理服務。她經常在《哈佛商業評論》及《赫芬頓郵報》上發表文章，同時還擔任CNBC的節目《揚聲器》及《半場報告》的評論嘉賓。在創立奧里斯之前，她曾在富達投資公司工作22年，離職前在成長型基金組擔任多樣化基金管理人，管理Large Cap Fund、Advisor Large Cap Fund、Destiny 1 Fund等大型基金，以及多個機構性非盈利基金及養老基金。
費爾斯通於1977年從哈佛學院獲得了經濟學學科的文學學士學位，於1983年從哈佛商學院獲得了工商管理碩士學位。她和她的丈夫大衛目前居住在波士頓的布魯克林。
