利率期限結構假說

利率期限結構預期假說(expectation 預期假說解釋了利率期限結構隨著時間不同而變化的原因。 預期假說也解釋了長期利率與短期利率一起變動的原因。

利率期限結構預期假說(expectations hypothesis)基本命題是:長期利率相當於在該期限內人們預期出現的所有短期利率的平均數。因而收益率曲線反映所有金融市場參與者的綜合預期。例如,人們預期在未來8年中短期利率平均水平為9%,那么按照預期假說的解釋,8年期債券的利率大致也是9%;如果預期8年後短期利率會升高,未來20年中短期利率平均水平為12%,那么20年期債券的利率大致也是12%。
預期假說隱含這樣幾個前提假設:
1.投資者對債券的期限沒有偏好,其行為取決於預期收益的變動。如果一種債券的預期收益低於另一種債券,那么,投資者將會選擇購買後者。
2.所有市場參與者都有相同的預期。
3.在投資人的資產組合中,期限不同的債券是完全代替的。
4.金融市場是完全競爭的。
5.完全代替的債券具有相等的預期收益率。
預期假說解釋了利率期限結構隨著時間不同而變化的原因。若收益曲線向上傾斜,這是由於短期利率預期在未來呈上升趨勢;若收益曲線向下傾斜,則是由於短期利率預期在未來呈下降趨勢。同理,平收益曲線的出現是由於短期利率預期不變,拱收益曲線由於短期利率預期先升後降。
預期假說也解釋了長期利率與短期利率一起變動的原因。一般而言,短期利率有這樣的特徵,即短期利率水平如果今天上升,那么往往在未來會更高。因此,短期利率水平的提高會提高人們對未來短期利率的預期。由於長期利率相當於預期的短期利率的平均數,因此短期利率水平的上升也會使長期利率上升,從而使短期利率與長期利率同方向變動。
預期假說又稱純預期假說(the pure expectations hypothesis),最早由美國經濟學家歐文費歇爾(Irving Fisher)於1986年提出,當代經濟學家們還在不斷完善預期假說理論。目前,預期假說理論已分化為不完全預期假說、完全預期假說
制度預期假說和誤差修正預期假說等幾個分支

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